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近日，海通證券(11.04 +0.00%,診股)機械行業分析師發布濰柴動力(17.12 -2.28%,診股)首次覆蓋報告《從技術進步和國產化角度理解濰柴的成長性》，該報告從發動機技術升級和工程機械核心部件國產化的角度理解濰柴的成長性，主要觀點包括：

　?。?）技術升級角度，覆蓋核心重卡發動機和潛力巨大的大功率發動機新業務。今年7月份重型柴油車排放標準就要全面切換到國六，有望推動行業整合，顯著提高發動機單臺價值量，長期看有利于毛利率提升。而公司作為大馬力重卡發動機領導者將持續受益國內重卡市場的大馬力趨勢。另一方面，隨著和中國重汽(23.05 +1.86%,診股)的合作順利進展，今明兩年濰柴在重卡發動機的市占率將顯著提升。全球大功率動力市場規模上千億元，競爭格局好、利潤率較高。公司布局十年，這幾年開始進入收獲期，中長期有望成為公司利潤率最主要的向上推手；

　?。?）國產化角度，關注兩個新業務—挖機發動機和高端高壓液壓件，國內市場規模分別為200億、250億元。我國挖掘機國產化率不斷提高，挖機液壓件的國產化率近幾年也在快速提升，但發動機仍以外資品牌為主，國產替代空間顯著。我們判斷濰柴挖機發動機今年會顯著上量。另外，林德液壓長期看有望成為公司除發動機新業務外最大的利潤增長點；

　　2021年重卡占有率的提升、海外業務復蘇夯實業績，大缸徑發動機、挖機動力總成等新業務放量、燃料電池裝備長期布局提升估值，未來全面對標康明斯、帕金斯、卡特彼勒等高端動力總成全球巨頭。根據我們對公司21年116億元的歸母凈利潤預測，當前對應約15x估值，顯著低于可比制造業龍頭。我們認為傳統發動機業務估值修復支撐1500億市值基礎，新的高端業務板塊發力有望帶來1000億元的增量市值空間，繼續看好！

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